公司债券的非流动性
2012/12/04
本文考察了公司债券的非流动性及其在资产定价上的意义。我们使用了2003-2009的交易层面数据。结果显示，公司债券的非流动性是很大的，明显高于买卖价差所能解释的程度。我们在债券非流动性和债券价格之间建立了牢固的关联，无论在总量意义上，还是在横截面意义上。在总量上，市场层面的非流动性解释了高评级债券（AAA到A）的收益率价差随时间的变化的很大一部分，而且超过了信用风险所能解释的部分。在横截面意义上，债券层面的非流动性指标解释了个体债券的收益率价差，且在经济意义上非常显著。