询价和固定价格发行之回顾：盘后交易的作用

2010/06/04

拥有IPO价值信息的投资者，既可以参与发行认购也可以在后市中进行策略性交易。当考虑到具有信息优势的投资者的盘后交易，询价和固定价格IPO的发行方法都要求更多的折价。询价方式的成本更加高，因为盘后交易中潜在的利润负面地影响了投资者在盘前市场的竞标行为。除非做询价的承销商能够针对到一个足够小的具有信息优势的投资者群体，否则固定价格策略（把新股分配给散户投资者）平均而言会产生更高的收益，这与文献中的传统观点相左。因此，我们发现限制盘前交易是有好处的，并且为美国做IPO营销的银行家选择投资者群体的行为给出了有效的理由。