【天目新闻】A股将开启全市场注册制 投资者会面临哪些机遇和挑战？

2023/02/02

2月1日，证监会网站发布消息，全面实行股票发行注册制改革正式启动。这也是继科创板、创业板、北交所先后实施股票发行注册制试点后，A股将全面迎来注册制。

股票发行注册制在全市场推开，对于资本市场和投资者来说，意味着什么？

注册制改革把选择权交给市场

据证监会介绍，注册制改革的本质是把选择权交给市场。改革后，上交所、深交所主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。相应的，设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融研究中心联席主任、研究员盘和林接受天目新闻记者采访时表示，注册制的核心目的就是降低企业上市门槛，将企业好坏的判断交付给市场上的投资人。在注册制下，交易所审核关注的焦点是信披质量，而不是单纯的财务数据。

上海交通大学上海高级金融学院副院长李峰也向天目新闻记者表达了同样的观点，他认为，全面注册制使得上市流程简化，极大压缩壳资源价值，投资者会将更多资金投向好行业、好公司，不同股票的分化程度将加剧，整体市场质量会不断提升。

注册制试点四年来，股市吸纳新兴产业的能力不断提高，助推中国经济转型。申万菱信基金发布的数据显示，截至2022年第三季度，我国成长类产业市值占比24.27%，较2005年的约10%大幅提高，并且已经高于金融地产及消费等传统产业。

“对于在境外上市的新能源汽车、互联网等行业的公司来说，增加了回流A股的吸引力。如果这些公司回归，有利于A股吸纳更多的新型成长型企业，能给A股带来更多的可能性。”南华研究院股指期货分析师王梦颖接受天目新闻记者采访时表示。

值得注意的是，降低上市门槛并不意味着降低监管。证监会表示，要强化市场约束和法治约束。与核准制相比，不仅涉及审核主体的变化，更重要的是充分贯彻以信息披露为核心的理念，发行上市全过程更加规范、透明、可预期。

在盘和林看来，注册制经历了数年的实践，运行已经基本稳定，规则也日趋成熟。“当然，未来还有需要完善的方面，比如加强退市制度建设、投资人集体诉讼制度建设、建立信披违规举报人奖励制度、加强金融中介机构对上市公司信披的保证责任等。”

李峰认为，完善的退市机制，能够让不再具备上市资格的公司退出资本市场，维持资本市场的动态平衡。

投资者机遇与挑战并存

据了解，在具体措施上，本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。主要措施包括，新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；优化盘中临时停牌制度；新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围等。

对于投资者来说，未来投资者将面临哪些机遇和挑战？

李峰告诉天目新闻记者，参照创业板改革前后的变化，预计主板注册制多地之后，在短期内能够迎来一波企业IPO快速增长期。

“主板上市公司有快速扩容的可能性，此后逐步稳定。而更加市场化的定价方式也可能破除此前23倍市盈率的限制，同时叠加上市前5日涨跌幅限制的取消，提高主板市场的价格发现效率。”李峰认为。

对于市场的变化，专家普遍认为投资者需要更加专业的能力。王梦颖表示，在大部分投资者缺乏个股研究深度的情况下，机构产品会更受青睐，A股投资者结构会逐渐和发达市场接轨，机构在定价上的话语权会进一步提升。

王梦颖认为，全面注册制实施后，符合国家经济转型的新型成长型公司的上市更受欢迎，因此，新能源、医药研发、高端制造板块等相关板块未来有望迎来更多相关公司上市。

值得关注的是，这次改革也从主板实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。

李峰表示，鉴于此次并未对存量股票的涨跌幅限制作出调整，因此整体市场的交易风格和换手率可能不会有明显改变。

盘和林认为，注册制对于普通投资人来说有利有弊，投资人要适应新的制度体系。“投资不是买股票，而是买股票背后的上市公司。全面注册制下，投资人要学会保持理性，避免情绪化，要学会收集信息，分析行业，分析企业的未来。”

“注册制的确给投资人提出了新的要求，又或者说注册制更有利于专业性强的投资人；但注册制同样以开放的方式，丰富了投资人的投资渠道，给投资人更多实现盈利的机会。”盘和林表示。

文章载于天目新闻